诚利和 债市日报：4月15日

　　新华财经北京4月15日电（王菁）债市周二（4月15日）延续横盘整理，现券表现稍优于期债诚利和，银行间现券收益率振幅多在1BP以内，国债期货主力在平盘附近震荡、小幅收跌；公开市场单日全口径净回笼1029亿元，资金利率转为上行。

　　机构认为，宽松预期犹存，后续资金中枢有望逐步下台阶，债市短期料维持偏强震荡。4月金融总量增长仍有支撑，尽管部分企业的有效信贷需求可能回落，货币政策还有空间和余力，或将根据形势需要和外部影响动态调整，加强逆周期调节。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线小幅下跌，30年期主力合约跌0.03%报119.78，10年期主力合约跌0.02%报108.96，5年期主力合约跌0.04%报106.295，2年期主力合约跌0.04%报102.544。

　　银行间主要利率债收益率延续窄幅波动诚利和，国债表现略优于国开，10年期国开债“25国开05”收益率上行0.25BP报1.7015%，10年期国债“25附息国债04”收益率下行0.75BP报1.6525%，30年期国债“24特别国债06”收益率持平报1.8525%。

　　中证转债指数收盘下跌0.40%，报420点，成交金额562.10亿元。火炬转债、北港转债、回盛转债、博23转债、楚江转债跌幅居前，分别跌7.00%、6.67%、6.38%、3.69%、3.66%。中旗转债、晓鸣转债、利民转债、洪城转债、阳谷转债涨幅居前，分别涨4.18%、3.51%、2.64%、2.41%、2.35%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间4月14日诚利和，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌11.29BPs报3.8429%，3年期美债收益率跌14.54BPs报3.8669%，5年期美债收益率跌14.61BPs报4.0119%，10年期美债收益率跌11.56BPs报4.372%，30年期美债收益率跌6.22BPs报4.8101%。

　　欧元区市场方面，当地时间4月14日，10年期法债收益率跌8BPs报3.269%，10年期德债收益率跌5.8BPs报2.507%，10年期意债收益率跌13.3BPs报3.675%，10年期西债收益率跌8.6BPs报3.209%。其他市场方面，10年期英债收益率跌9.7BPs报4.657%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.60%、1.7384%，全场倍数分别为2.68、5.19，边际倍数分别为3.33、43.29。

　　国开行1年、10年期金融债中标收益率分别为1.4959%、1.6583%，全场倍数分别为2.84、3.29，边际倍数分别为4.29、2.89。

　　大连市3期地方债中标结果显示，投标倍数均超22倍。具体来看，7年期“25大连13”中标利率1.66%，全场倍数24.21，边际倍数1.88；10年期“25大连14”中标利率1.70%，全场倍数22.71，边际倍数1.34；30年期“25大连15”中标利率2.13%，全场倍数26.22，边际倍数954.55。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，4月15日以固定利率、数量招标方式开展了1645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1645亿元，中标量1645亿元。数据显示，当日1674亿元逆回购和1000亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼1029亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.7BPs报1.701%；7天期上行3.0BPs报1.695%；14天期上行2.0BPs报1.75%；1个月期下行0.6BP报1.776%。

　　【机构观点】

　　国泰海通证券：现阶段降准降息预期的兑现节奏可能偏慢，但资金利率下行确定性较强，建议从久期策略向票息策略切换，通过质押融资适度加杠杆以提升组合的静态收益，关注长端信用债、二永债、政金债以及超长地方债等具有票息凸点特征的品种。

　　华泰固收：二季度国内关注重点在于外需冲击以及就业压力。内需政策也会积极对冲诚利和，尤其大行等稳信贷任务会更重，央行也会从总量和结构两方面发力。对债市而言，关税博弈进入新阶段，多重因素交织且难于预判，只能“看短做短”。二季度外需仍是基本面的拖累项，降准可期，降息仍需要时间，而对冲政策力度相机抉择，债市机会仍大于风险，但下行空间有限。

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